Календарный арбитраж на срочном рынке FORTS — это высокотехнологичная торговая стратегия, основанная на одновременном открытии противоположных позиций по двум фьючерсным контрактом на один и тот же базовый актив, но с разными датами экспирации (окончания действия). В отличие от классической направленной торговли, арбитражер зарабатывает на изменении разницы в ценах между «ближним» и «дальним» контрактами. В данном руководстве мы подробно разберем механику календарных спредов, математическую логику их схождения и правила контроля рисков.
Суть стратегии: почему возникает разница в ценах фьючерсов
В теории ценообразования срочного рынка дальний фьючерс почти всегда торгуется дороже ближнего на величину стоимости удержания позиции (которая зависит от процентной ставки ЦБ РФ). Это состояние называется контанго. Однако в периоды выплаты дивидендов, резкого изменения макроэкономических факторов или массового закрытия позиций крупными игроками биржевой стакан ордеров дальнего контракта может аномально перекоситься относительно ближнего.
Когда возникает такой дисбаланс, календарный спред (разница между ценами двух фьючерсов) либо неоправданно расширяется, либо сужается (вплоть до бэквордации, когда ближний контракт становится дороже дальнего). Задача арбитражера — зафиксировать эту математическую аномалию, войти в позицию двумя ногами и забрать очищенную прибыль в момент, когда цены вернутся к своему историческому среднему значению или когда наступит дата экспирации ближнего контракта.
Главная сложность для рядового трейдера при ручной торговле заключается в риске исполнения только одной «ноги» связки, когда рынок движется слишком быстро. Однако брокер Финам предоставляет своим клиентам уникальное инфраструктурное решение — доступ к встроенным инструментам календарных спредов Московской биржи. Вам больше не нужно открывать и контролировать каждую позицию отдельно вручную: специальный биржевой стакан спредов позволяет отправлять лимитную заявку на одновременное и мгновенное исполнение обоих контрактов одной транзакцией.
Практический пример: арбитраж календарного спреда на акции Сбербанка
Давайте разберем классический алгоритм отработки аномально расширенного спреда на примере двух фьючерсов на акции Сбербанка, используя инфраструктуру Финама и встроенный биржевой инструмент спредов.
Предположим, на Мосбирже сложилась следующая рыночная ситуация:
- Ближний контракт: Фьючерс со сроком исполнения в ближайшем месяце торгуется по цене 25 000 рублей.
- Дальний контракт: Следующий квартальный фьючерс торгуется по цене 26 200 рублей.
- Рыночная аномалия: Исторически нормальный спред между этими контрактами составляет 500 рублей. Однако в моменте из-за локального спроса спред расширился до 1 200 рублей (26 200 - 25 000).
Пошаговый алгоритм действий трейдера:
- Вместо открытия двух разных окон, трейдер находит в торговом терминале QUIK специальный двухногий инструмент (например, инструмент календарного спреда на Сбербанк) и открывает его стакан. Цена в этом стакане отображает чистую разницу между фьючерсами.
- Трейдер выставляет одну заявку на покупку спреда по выгодной цене. В ту же миллисекунду ядро биржи автоматически и одновременно совершает две сделки: продает (шортит) 1 дальний контракт за 26 200 рублей и покупает (лонгует) 1 ближний контракт за 25 000 рублей. Риск проскальзывания одной из ног полностью исключен брокерской системой.
- Благодаря использованию Единого денежного счета (ЕДС) в Финаме, биржа применяет к этой связке сквозной клиринг. Срочный рынок распознает позиции как противоположные и взаимоисключающие, из-за чего размер удерживаемого гарантийного обеспечения (ГО) снижается в разы (скидка на ГО при календарном спреде может достигать 70-80%).
- При приближении даты экспирации ближнего контракта временная неэффективность исчезает, и спред схлопывается до норманых 500 рублей. Трейдер точно так же закрывает обе ноги одной встречной спредовой заявкой. Полный доход со спреда составил 1 200 рублей, затраты на его схождение — 500 рублей. Чистая прибыль трейдера равна 700 рублей на один контракт за вычетом минимальных брокерских комиссий.
Риск-менеджмент и специфика календарного арбитража
Несмотря на то, что календарный арбитраж считается одной из самых консервативных и безопасных стратегий на бирже, он требует соблюдения строгих правил риск-менеджмента:
- Дивидендные гэпы: Будьте предельно внимательны при торговле спредами на акции перед отсечкой. Если дивиденды приходятся на период между экспирацией ближнего и дальнего фьючерсов, дальний контракт изначально будет торговаться намного дешевле на величину дивидендной выплаты. Это норма рынка, а не аномалия.
- Вариационная маржа: При сильном однонаправленном движении базового актива по одной ноге спреда у вас будет начисляться прибыль, а по другой — списываться убыток. На ЕДС Финама этот процесс сбалансирован, но необходимо следить за общим уровнем эквити счета.
- Автоматизация контроля: Использование встроенных инструментов спредов защищает от рыночного проскальзывания, но для круглосуточного поиска самых выгодных Сигма-отклонений трейдеры используют готовые Lua-скрипты, которые подают звуковые сигналы при расширении спредов по всему рынку FORTS.
Заключение
Календарные спреды фьючерсов предоставляют трейдеру возможность получать стабильный доход с минимальными требованиями к капиталу за счет биржевых скидок на ГО. Наличие встроенных инструментов одновременного исполнения позиций в Финаме делает эту стратегию доступной даже для ручной торговли. Чтобы скачать готовый линейный индикатор, который в реальном времени рассчитывает стандартные отклонения Сигмы для календарных пар, переходите в наш раздел «Файлы и коды», а подробная инструкция по подготовке рабочего пространства к торгам доступна в категории «Обзор и настройка софта».
